| 遏制“热钱”的核心在于理顺出口贸易政策导向 |
2009-08-24 10:10:52 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：459
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热钱问题再度成为市场高度关注的议题。今年第二季度我国外汇储备净增长1778亿美元，其中贸易顺差、FDI(外商直接投资)和币值兑换损益分别能够解释348亿美元、213亿美元和338亿美元的外储增长。扣掉这些因素之外，二季度不能够被解释的外储增长高达879亿美元。
不仅在中国内地，香港相关媒体此前的统计数据也表明，仅在今年7月一个月的时间内，涌入香港地区的热钱已近1000亿港元。而有迹象表明，大量入港的海外热钱其指向同样是内地市场，以香港地区为踏板寻找机会进入中国内地。
上次中国被热钱问题所困扰，已经是在两年之前了。彼时试图博人民币升值的海外资金大量涌入中国境内，这些资金在宏观上导致通货膨胀问题愈演愈烈，在微观上则推高了股市与楼市的价格，导致资产泡沫问题非常突出。时过境迁，类似的一幕极有可能再度重现。对此，调控部门必须早做准备，以避免上次热钱涌入导致的一系列问题再度重演。
对于调控部门而言，面对热钱来袭，最大的应对困难在于宏观经济方面。依照一般的逻辑分析，热钱之所以看重当下的中国经济，与中国经济复苏速度快于其他经济体有关。在当下全球投资机会淡尽的情况下，国际逐利资金很自然地会选择率先复苏的中国市场作为投资目标。此外，从汇率收益角度看，中国经济率先复苏，就意味着人民币币值将因基本面改善而趋于坚挺，热钱由此可能获得汇兑收益。但是逐利资金给宏观调控部门带来的问题则使调控政策处于两难境地。为了应对金融危机，美联储滥发货币的行为导致美元贬值预期强烈，国际大宗商品价格存在价格上涨的可能性，由此可能导致中国出现输入型通货膨胀。而调控部门为了应对通胀，最直接的方法就是上调利率，但提升的利率又有可能进一步推高本币升值的预期，从而吸引更多的热钱涌入。热钱的进入会增加央行的外汇占款，最终形成过量的货币供给，反而最终又加重了市场的通胀预期，让调控政策绩效回到了起点。
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