| 股市跌下去可能就是机会 |
2009-09-02 09:30:42 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：535
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近期市场出现相当大的波动，其所反映的是市场各方参与者巨大的心理波动。我们注意到，目前市场已经就估值、流动性和业绩形成了一定的共识，这种共识导致沪综指在2800点——3000点区域形成拉锯。我们认为，2009年下跌不是2007年的翻版，因为当前A股市场远不能说有泡沫，今年股市跌下来就是机会。
三点共识推动弱势平衡
从目前的情况来看，已经取得的共识是：1）A股市场的估值回归已经趋于结束，市场进入均衡估值水平，这一区间大体在2600点至3800点之间，在这个区间的任何点位都可以认为没有高估、也没有低估；2）流动性由极度宽松向适度宽松转化已成趋势，高层的争议已经逐步明朗；3）业绩环比增长将提供市场上行动力。
估值支撑PK流动性压力
不过呢，尚未被市场完全消化的信息包括：1）流动性的紧缩可能超出市场原有的预期。日前，人大财经委的尹中卿提出，要力争在下半年将M2降至20%以内，新增贷款不超过10万亿元。如果真是这样，资产市场受到的压力将非常明显。目前M2在57.3万亿的水平上，7月份同比增速为28.42%。如果到年底，M2增速回落到20%的水平上，也就意味着未来5个月内，M2环比出现0增长。因为目前2009年7月份的M2已经比2008年12月份的M2高出约20%。如果未来5个月M2增速为0，这样的紧缩局面只有在2001年前后出现过——在2000年5月至2001年5月的一年间，M2月度环比出现了5次负增长。不过，当前与2001年的区别在于，当时已经是货币紧缩的尾声；而现在，我们刚刚开始适度宽松货币政策，如果货币政策在如此短的时间内出现如此大的热冷交替，这对于资产价格和实体经济都将会是致命的打击。所以， M2年内降至20%是一个危险的政策选择。因此，目前货币政策怎样微调、具体目标究竟如何？这不仅是央行的难题，也是我们广大投资者的难题所在。
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