| 中国金融体系“再杠杆化”有助加速产业结构调整 |
2010-03-19 10:17:17 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：954
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全球经济现阶段正遭遇经济全球化以来第一次真正意义上的危机。金融危机对世界经济是一个重要的“拐点”。如果说，贯穿2008年的是金融危机，那么2009年全球将难以走出经济危机的阴霾。为什么从次贷危机到金融危机再演变到经济危机，会如此之迅速？蔓延范围会如此之广？侵蚀程度会如此之深？原因在于，金融资本主导的全球化，也是全球经济金融结构严重失衡的全球化。事实上，在过去的20年中，世界经济金融格局发生了根本性的变化，世界经济进入金融资本主义时代，这是理解当今全球经济金融的核心问题，也是此次全球金融危机爆发的时代大背景。
一、去杠杆化深刻影响全球经济格局
在金融全球化进程中，金融资本主义发展的一个最重要趋势，莫过于金融产品的衍生化，即杠杆化。美国利用发达的金融体系导致大量资本在股市、汇市、债市、期市以及各类金融衍生产品市场循环流动、杠杆放大。杠杆，简而言之就是资本和净资产的比率关系。所谓杠杆化，即提高经济中的债务水平。对金融机构而言，杠杆具有放大周期的作用。当处于资产价格上涨期时，杠杆相应增大；在资产价格下跌期，杠杆相应减少。杠杆的放大周期作用也可直接由风险价值的逆周期特性看出，由于杠杆与风险价值呈倒数关系，当杠杆值很高时，可度量的风险价值往往很低，即低杠杆反映了资产价格波动加大，与资产回报的相关关系也相应增大。
10年前，美国金融产业的杠杆化是GDP的70%，5年前是100%，2007年则是137%。另据统计，目前全球金融衍生工具总量高达500万亿美元，接近全球银行体系总资产的一半。除金融机构外，美国实体经济，尤其是家庭消费，也是建立在高杠杆基础上的。美国普通家庭利用财务杠杆购买资产，利用金融资产的财富效应支持消费。据统计，到2007年底，美国家庭负债占美国GDP的95%以上，此外，企业负债占GDP的70%，金融企业达到100%，政府负债占55%，美国整体负债是GDP的3.2倍左右。
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