| 政治周期导致的地方财政危机将不会爆发 |
2010-04-07 09:00:46 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：811
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过渡期的财政压力 [10]
3月 24日国务院常务会议研究解决民间投资准入难的问题。深化传统垄断行业和领域改革开放，规范投资准入门槛设置，明确界定政府投资范围，调整国有经济布局和结构，将民办社会事业作为社会公共事业的重要补充，鼓励和引导民间资本进入法律法规未明确禁止准入的行业和领域，为民间资本营造更广阔的市场空间。
简评：“哥炒的不是房子，而是中国地图！ ”
当这不再是一个传说的时候，政府负债扩张引导的外生性增长已经宣告结束，前瞻性的投资者开始把视角锁定在内生性增长之上。内生性增长在消费的支撑下嬗变，中坚企业开始萌芽。
在康波周期下行-熊彼特创新周期空白-走向成熟与高额群众消费交汇期,危机之后内生性增长过渡到外生性增长是确定的。在我们的逻辑中，经济内生性增长的次序是确定的：长期内变革加快负债扩张步伐，中期内城市化下移动驱动经济内生增长，短期内消费对冲投资波动。
增长次序的对接则是不确定，这意味着外生性增长并不会自然过渡到内生性增长，这取决于：
1、外生性增长衍生的两朵恶之花——通货膨胀和地方财政压力的解决之道；
2、外部冲击在催化恶之花与催生中坚企业之间的平衡；
3、中坚企业如何在消费结构变化、技术创新、商业模式与产业组织以及制度创新中长成；
4、国内政策如何在通胀、产业结构调整以及经济增长之间取得均衡；
花开花谢之财政压力
一、财政危机其实很遥远
目前财政压力增大是普遍的事实，但是投资者往往将财政危机与财政风险混为一谈。根据我们的推算，2009年中国的综合负债率已经上升到85.75%，并将在未来的三年内继续保持此等高位。从数据上看，中国的综合负债率并不高，远远低于美国、日本、英国等债务率超过100%的国家与地区。从政府的预算来看，2009 年、2010年赤字/GDP也将小于 3%，这是国际公认的安全线。
如果从净资产的角度出发，中国财政危机是不会出现的，大不了出售公有资产而已。如果财政危机真得来临，投资者将面临系统性的风险，通货膨胀、资金外流是自然的事情。这一情况现在并没有出现。
相对于中国，欧洲四小猪（PIGS，葡萄牙、爱尔兰、希腊、西班牙）或者五头猪（PIIGS：葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙）的财政风险比中国要大得多。更不用说，日本、英国、美国的债务了。
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