| 股指期货：“守住不发生系统性风险的底线” |
2010-05-17 11:05:26 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：523
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《参考消息》近日刊登了一篇题为《股指期货：中国“最大的赌场”？》（原载英《金融时报》），文章把刚刚开闸的股指期货市场描述为中国“最大的赌场”，认为该市场非但没有成为稳定性的来源，反而只会加剧更广泛金融市场的动荡。 [10]
与此观点相反，国务院副总理王岐山在股指期货启动仪式上所致贺辞中指出，“股指期货是一把双刃剑，要科学全面地认识资本市场功能，坚持市场配置资源的基础性作用不动摇；加快转变发展方式，调整结构；处理好创新与监管的关系；守住不发生系统性风险的底线，力求实现资本市场又好又快发展。”国外的历史经验也一再表明，股指期货可以通过套期保值规避证券市场的系统性风险，股指期货的价格发现功能也会促进股市合理估值体系的形成，向市场传递更多有利于结构调整的价格信号。更为重要的是，在中央政府拥有强大政治权威以及资源调配能力的中国，股指期货市场的杠杆效应将使得中央可以更加从容地应对一切金融动荡局面，类似2008年A股直线崩盘的风险将从此与中国绝缘。
中国金融期货交易所4月16日正式上市沪深300指数期货合约，首批挂盘交易5月、6月、9月和12月4个合约。中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山发来题为《推动资本市场改革发展的重大举措》的贺词，在祝贺股指期货启动的同时，还指出，作为一种金融衍生产品，股指期货毕竟是一把\"双刃剑\"，既是管理风险的工具，使用不当也极易引发风险。也要清醒地看到，我国资本市场发育还比较稚嫩，与发达国家相比，存在较大差距，还有很长的路要走。要科学全面地认识资本市场功能，坚持市场配置资源的基础性作用不动摇；加快转变发展方式，调整结构；处理好创新与监管的关系；守住不发生系统性风险的底线，力求实现资本市场又好又快发展。 “守住不发生系统性风险的底线”是国务院领导对于股指期货的期望和要求。股指期货将结束单边市，减少股指因政策风险产生的波幅，稳定了资本市场，对社会的安定和谐也有一定意义，将为更多“调结构”政策的出台提供更大的空间。另外，股指期货的价格发现功能也会促进股市合理估值体系的形成，向市场传递更多有利于结构调整的价格信号。因此，中央对股指期货的推出是寄予厚望的。
股指期货的稳定作用及运行机制
股指期货是国际上成熟的金融衍生产品，流动性强、透明度高，具备价格发现、风险对冲、稳定市场等重要功能。目前，股指期货已发展成为全球交易量最大的期货品种。股指期货上市对完善我国资本市场体系具有重要而深远的意义，将给我国股市带来多方面的积极影响：抑制单边市，完善股票市场内在稳定机制，降低市场波动幅度和减少市场波动频率；提供避险工具，培育市场避险文化；完善金融产品体系，增加市场的广度和深度，改善股票市场生态。
股指期货可以降低甚至消除股票投资组合的系统性风险。股市风险可以分为非系统性风险和系统性风险。非系统性风险与公司经营状况等个股基本面密切相关，可以通过分散化投资组合来分散。系统性风险主要受宏观经济因素影响，很难通过分散化投资来消除，通常用贝塔系数(β值)来表示。例如贝塔值为1说明该股或该股票组合的波动与大盘相同，如贝塔值为1.2说明该股或该股票组合波动比大盘大20%，贝塔值为0.8说明该股或该组合的波动比大盘小20%。而期货具有价格发现和规避风险两大基本功能。股指期货的引入，为股票市场提供了一条新的对冲风险的途径。通过股指期货的套期保值，可以降低甚至消除股票投资组合的系统性风险。
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