| 基于中央决策经验考察未来加息的策略与幅度 |
2010-06-09 16:42:35 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：530
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2008年三季度开始，“百年一遇”的国际金融危机对我国经济影响不断加深，在这一背景下，党中央国务院果断决策，将宏观政策取向调整为适度宽松的货币政策，连续4次降息，一年期存款利率降至2.25%，此政策一直持续至今。当前，经济企稳回升的势头明显，通货膨胀预期加强，各界对加息的呼声越来越高。本文试图从对我国利率调整的历史考察出发，探讨我国加息政策出台的条件和效果，进而对近期出台加息政策的可能性给出一个基本的研判。
一、1990-2008年我国利息率经历了五轮调整周期
从1990年开始至今，我国利率经历了五轮、25次调整，两轮加息共10次，三轮降息共15次。分析25次利率调整，我们发现主要有以下几个基本特征：
第一，从利率调整周期持续时间看，前两个调整周期分别持续3年后出现调整，后两个周期分别持续了8年、4年后出现调整，且从前四轮调整的趋势看，持续的时间有所延长。最后一轮调整周期至今为止持续1年半左右的时间，按照我们的判断这一轮降息周期即将结束，目前的讨论集中在新一轮加息周期将在何时启动。
第二，从利率调整次数看，前两轮调整无论是降息还是加息均只调整了2次；后两轮调整分别调整了8次，第五轮调整了4次，总体来看调整的次数增多，政策出台更加密集。
第三，从整体利率水平看，呈现出下降的态势。以一年期存款利率为例，前两轮调整的峰值和谷值分别为10.98%和7.56%，第三轮的峰值和谷值分别为9.18%和1.98%，第四轮和第五轮的峰值和谷值分别为4.17%和2.25%。
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