| 未来资本市场迎来牛市概率不大 |
2010-07-02 16:58:41 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：825
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安信证券首席经济学家高善文近日发布的报告表示，中国经济正立于上一轮经济周期末期、新一轮经济周期即将启动的转折点区域，这暗示以估值中枢普遍和持续上升为特征的资产重估过程，在可以预见的将来很难看到。而政策层面，鉴于潜在经济增速的下降，加息、信贷规模控制以及汇率升值等紧缩性政策似乎已经越来越没有必要。 [10]
十年周期论
安信证券首席经济学家高善文称，“中国是一个赶超型的经济体，产能周期主导了中国经济的中期波动模式。一个完整的产能周期始于产能短缺局面的出现，经过产能的大量兴建与集中释放，最后止于产能过剩局面的普遍出现。”从产能余缺的角度来看，大致可以十年为跨度划分成两个周期:第一轮周期大约是从1992年开始，一直持续到2001年;第二轮周期大概从2002年开始，目前可能正在接近尾声。
过去20年中国经济波动的历史经验或许可以印证这一观点。来自CEIC以及安信证券的研究数据显示，这两轮周期在经济总量层面的共同点十分明显。比如1992年和相隔十年后的2002年中国固定资本形成均经历了非常显著的加速，其增速高点均超过20%，而此前固定资本形成增速则在10%左右。由于固定资产投资的大幅度加速，1992年和2002年后经济和工业的增长速度都出现非常快速的上升。
经济过热随后开始出现。而这一问题导致宏观调控和货币紧缩，并使得基础设施供应严重紧张。随着固定资产投资形成的产能开始集中释放，而产能集中投放则导致总需求开始回落，在这一转折过程的1996年和2006年，经济均呈现出高增长、低通胀的良好局面。尽管实际情况表示，这只是经济由盛转衰过程中的短暂的过渡性现象，经济随后就进入了以产能普遍过剩和有效需求不足为特征的调整阶段。
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