| 二次汇改或将引爆热钱放大通胀上行风险 |
2010-08-09 16:34:27 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：606
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中国重启汇改已经有一个月了。尽管这次汇改是恢复以前实行的参考一篮子货币的做法，但外界显然愿意把它解读为中国将允许人民币小幅升值。而从汇率市场的实际情况来看，人民币对美元虽有涨有跌，但总体呈现出上涨趋势。截至7月12日，人民币对美元汇率中间价报6.7718，刷新了7月2创造的6.772的历史新高。汇改以来，人民币对美元升值了0.8%。这个升值速度应该说超出了多数人的预期。假如人民币大幅升值最终不可避免，对中国货币当局来说，就必须提早规划升值所带来的利弊，并采取预先的防备策略。在对人民币升值的利弊分析中，有一种流行的看法认为，人民币升值将有助于抑制通胀。理由是，升值通过降低进口商品价格，并且通过降低外贸顺差从而减少国内流动性，减轻通胀尤其是输入性通胀压力。包括国际投行在内的许多研究机构和学者多持此种看法。但是…… [10]
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人民币升值为何反而带动通胀
这种观点其实值得怀疑。理论上说，一国货币的升值，确有助于进口和降低该国的通胀水平。因为假若国际大宗商品涨价，而人民币保持币值稳定，那么无疑会降低人民币在国际市场上的购买力，增加中国企业的原材料采购成本，最终传导至消费市场，就会导致CPI高企，引发输入性通胀，因此，人民币升值，能增加购买力，这相当于降低进口大宗商品的价格，减少国内企业的原材料采购成本，如此一来，防止输入性通胀自在情理之中。
但这种逻辑存在一个明显的漏洞，即静止地看待国际大宗商品的价格，或者中国能够控制国际大宗商品价格。事实是，国际大宗商品价格从来不是静止的，以中国目前的力量，也控制不了国际大宗商品价格，铁矿石就是一个现成的例子。这里的原因在于，国际大宗商品价格都是以美元计价的，美元作为事实上的世界货币，也是人民币此前紧盯的目标，人民币若升值，则预示着美元必贬值。历史数据表明，美元走强，国际大宗商品价格跟着下降；美元走弱，国际大宗商品价格则跟着上涨。换言之，人民币和美元的走势，正好与国际大宗商品价格呈正、反向关系。
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