| 深度解读当前外债管理“抛美追日拥欧”的调整意图 |
2010-08-09 16:34:47 来源：本站原创 作者:dulei 阅读次数：713
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最近出炉的一系列数据表明，中国国家外汇管理局正在对其外国国债投资结构进行微调。7月16日，美国财政部公布的数据显示，中国在今年5月份大幅减持美国国债325亿美元，使中国持有美国国债规模降至8677亿美元，达到2009 年7月以来最低仓位。在大幅减持美国国债的同时，中国在今年5月却大幅增持日本国债7352亿日元(合83亿美元)。而中国近期已经开始买入西班牙国债，7月6日中国国家外汇管理局已经购得至多4亿欧元(合5.05亿美元)的西班牙10年期债券。此番“抛美债追日拥欧”表明中国外汇储备管理战略正在发生变化。我们认为，中国的外汇储备早已大大超过了需要且过于集中在美元储备资产，中国应该减少美元储备资产的数量，把部分美元储备资产变为其他币种的储备资产。 [10]
尽管其他币种和形式的资产不一定是美国国债的理想替代物，但“分散化”应该是一个基本原则。尽管短期内中国会因减持美元储备资产遭受一些损失，但如果未来美元急剧贬值，中国将能避免更大损失。购买日本和西班牙的国债，等于对这两个国家未来的经济增长走势投了信任票。
减持美债的理由
中国在今年5月份大幅减持美国国债325亿美元，是今年以来最大规模的减持动作。这是因为在当前的情况下，购买美国国债已经不利于实现中国外储投资的保值和增值目标。在欧洲爆发主权债务危机之后，美元资产再次成为“避风港”，受到全球资本追捧，这直接导致美国国债价格剧增、收益率锐减，导致美国国债价格已位于一个高点，已经不再是一个合适的投资产品。
从投资收益来看，中国目前并没有必要继续增持“利润微薄”的美国国债。从投资安全的角度来看，目前中国也不宜增持美国国债。等欧洲主权债务危机过去之后，美元资产“避风港”作用失效，美国国债价格很可能下降。即便美国国债收益率能够维持高位，但美元如果大幅度贬值的话，也会影响中国持有美元资产的安全。由于美国国债具备“最后避风港”的特殊地位，经济增长的利空消息，在一定程度上却是美国债市的利好消息。美国经济二次触底的威胁，目前已经推高美国国债的避险吸引力，这或许是目前美国国债维持高位价格的唯一动力。
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