由于电价上调,电力板块2012年业绩增长形势十分明确,并将由此带来二级市场估值的提升。同时,电煤价格将受到政府干预,继续明显上涨的可能性不大,甚至不排除有所下降,这也会给电力板块带来良好机会。另外,有关电价形成机制改革的一些政策出台,也会带来市场机会。
供需矛盾不足虑
一方面,2012年用电量增速将有所下降。从过去情况看,我国社会用电量变化与工业增加值趋势基本一致。从数据看,2011年前11个月我国用电量增速比工业增加值增速平均低2个百分点左右。从近几个月看,全社会用电量同比增速明显下降,2011年9月-11月同比分别为 12.09%、11.55%和10.84%。
考虑到2012年经济增速仍可能下滑,普遍预计工业增加值增速达到约11%-12%,用电量增速预计可能在10%左右。考虑到重工业的下滑,特别是钢铁、水泥等行业增速下滑,用电量增速低于10%的可能性更大。另外,从长期看,我国经济结构转型也将对用电量增速产生一定影响,未来用电量增速必然呈下降趋势。
另一方面,供给总体能够满足需求,但可能存在地区性和季节性失衡。从装机容量看,6000千瓦以上机组2011年前11月为9.9071亿千瓦,同比增长9.7%,而火电为7.4529亿千瓦,同比增长8.5%。尽管2011年前11月火电投资为818亿元,同比下降17.95%,将对两年后的火电装机容量的形成产生影响,但考虑到2009年及2010年电源投资同比下降幅度并不太大,因此预计2012年装机容量仍将保持一定的增长。 同时特别需要考虑的是,发电小时数提高的空间仍然较大(2004年曾达到5991小时,与 2011年相比上方仍有约13%的空间)。因此,总体上看电力供给仍能保障需求,只是由于各地用电需求差异较大,因此仍会存在地区…………
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