| 资本管制“开闸”重在汇率弹性化 |
2012-04-06 14:59:18 来源：本站原创 作者:sam 阅读次数：593
|
|
|
资本项目开放面临的主要争议不在于开与不开，而是开放的次序和内容。市场化的人民币汇率形成机制是加快资本项目开放的前提，没有这个前提，加快资本项目开放会严重威胁未来中国宏观经济稳定。 [10]
“三元悖论”是开放宏观经济学的理论基石，这个理论是说一个国家在固定汇率、资本项目开放、货币政策独立性三者之间不可兼得，只能选择其中两两组合。现实中，两两组合不是绝对的，但同时选择三者会面临的逻辑冲突被广泛认同，这个理论最大的魅力即在于此。中国目前采取的，是半开半放的资本项目、管制的汇率，以及依托于行政手段弥补传统货币政策工具的相对独立的货币政策。按照三元悖论的逻辑，如果加快资本项目开放，必须要做出牺牲。这像是个交易，或者用牺牲货币政策独立性(也许是更多行政手段保护下的货币政策独立性，这更符合中国现实)换取进一步的资本项目开放，或者是用弹性的汇率形成机制换取进一步的资本项目开放。国际经验和学术界都会拒绝前者，代价太大，大国经济不会做出这样的选择。用弹性的汇率形成机制换取进一步的资本项目开放是唯一选项。 [10]
弹性汇率形成机制是进一步资本项目开放的前提，这一点非常重要。如果没有弹性汇率形成机制的前提，进一步的资本项目必须牺牲货币政策独立性，在中国还会引发更多行政手段干预经济。资本项目开放对货币政策独立性的破坏程度，依资本项目开放程度而定。
中国过去几年宏观经济面临的主要矛盾与三元悖论的逻辑基本一致。被严重干预的汇率引发了人民币单边升值预期引起大量短期资…………
|
|
|
|
